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现阶段螺纹钢被动垒库已是现实 单边不确定性较大

  

螺纹钢价格和矛盾驱动

▲2019年年初至今,螺纹钢现货价格走势:3800横盘 - 冲至4200--回落至3850--反弹至4000--盘整,涨幅明显小于去年同期。

▲矛盾驱动:没有重大矛盾,只有小矛盾季节性和弱环保需求限制生产

▲螺纹钢期货溢价现货:600周线高位盘整整理开始收敛,7月 - 7月接近平稳水价盘整

螺纹钢供需分析及展望

首先,供应端

1.供应方面:同期螺纹钢产量创历史新高

▲截至7月19日,螺纹钢产量7万吨,同比增长17.7%,其中:长期工艺总量为.5万吨,同比增长16.9%;短期工艺累计1248.9万吨,同比增长23.5%。

2.供应方:目前,内生减产不足。

▲螺纹钢收缩率萎缩,产能利用率新增。目前的钢厂没有足够的动力来减少产量。

▲如果下半年保持低利润,产能利用率将回落,但时间难以确定

3.供方:2 + 26城市环境保护和有限的生产压力

过去一年,“2 + 26”城市所在省市的生铁月产量同比增加,增速远高于其他省市。 “2 + 26”城市的AQI基本持平。温和的污染间隔。

从2019年4月到6月,“2 + 26”所在省市的生铁产量为1万吨,同比增长9.9%,但“齐2 +”城市AQI基本持平。这意味着钢厂的环保已经取得了一定的成果,在相同的生产强度下,空气污染水平也降低了。但是,如果产量继续增加,污染排放增加,空气质量可能会逐年恶化。

4.供给方面:江苏和江苏平原的空气质量与上年相比不容乐观

年初至今,平原的11个城市和江苏的4个城市基本控制在一个良好的范围内,其中江苏的4个城市比去年同期更好。然而,7月恶化的迹象更加严重。

供应摘要

在这个阶段,钢厂没有足够的耐力来减少产量,但是如果低利润继续下去。积极减产将在某个时候出现。

?2 + 26该市的环保压力最大,虽然平原和江苏地区有所改善,但7月份出现恶化迹象。

预计下半年钢厂的环保和生产限制将增加,加速钢厂的下滑,进一步抑制高产。

二,需求方

1.需求方:征地费和建设项目推动房地产开发投资高增长

1 - 6月,房地产开发投资增长10.9%,其中:征地费推动房地产开发投资提高7.2个百分点,建设项目房地产开发投资提高5.3个百分点

需求方面:征地费用减弱,建筑工程肩负重任。

1 - 6月累计征地面积同比减少27.5%,土地交易价格下降27.6%,征地费增加24.2%。

随着土地交易价格的下降,根据领先关系,分期付款的“价外因素”面临着后劲不足的风险,房地产开发投资的增长可能会减弱。房地产开发投资的未来发展将保持高增长势头。更多取决于建筑工程投资的增长。

3.需求方:建设项目能否胜任。跨期构造

1 - 6月,房地产采购量大幅下降,但新建项目开始高增长,同比增长10.1%;住房建设增加8.8%,其中跨期股票项目建设加快,带动建筑面积增加8.12个百分点,符合2019年开发商将加快项目建设,完成期房交付的预期。

▲商品住宅期房销售比例自2018年以来有所增加,比例继续从不到80%攀升至近88%。

▲自2018年以来,现有住宅物业的销售持续增长。期房销售推动住宅销售增长,但期房销售增长自2019年以来放缓。

▲期房销售放缓,住宅销售增长引擎减弱,开发商建设/新建工程动力减弱。

4.需求方:建设项目能否胜任。新作品

2018年开发商的高营业额可以解释新年的强劲启动,但1 - 6月20 - 19日商品房销售收缩(同比下降1.8%),以及普通住宅库存(完工销售+未售出建设)继续创历史新高,而新创企业仍然高增长,可能有两个原因:

(1)政策限制土地,因此土地储备加速。数据显示2018年底开发的土地面积相当可观,2018年接近2.5个新尺度;

(2)政策主张租赁和销售,商品房预售制度有望取消。因此,开发商加快商品房建设,主动为现有房屋的买卖进行盘点。

▲2019年5月,在建商品住宅未售出面积达到平方米,同比增长13.6%

▲待售面积平方米,同比下降12.2%,仅为未售出面积的5%。

▲自2019年以来,随着销售放缓,商品住宅销售的未售出数量已上升至52.4个月,较去年同期增加4.6个月。

5.需求方:房地产开发投资来源面临紧缩

▲坚持“家庭和非投机”的监管住房销售面积缩小,销售增长率(其他基金)放缓

▲房地产信托监管政策加密码 5月17日,6月13日中国保险监督管理委员会主席郭树清在陆家嘴论坛,房地产信贷,7月4日,中国保险监督管理委员会,部分信托公司窗口指导,7月发表讲话第六银中国保险监督管理委员会(CIRC)最近对一家信托公司进行了采访,该公司经历了房地产信托业务的过度增长和过快增长。控制房地产信托业务增量和增长率的要求可能导致其他组织的谨慎情绪和融资渠道收紧。

6.需求方面:房地产消费钢的增长速度放缓

失去销售支持,来自其他来源的资金来源收紧,新建筑和建筑能否维持高增长存在不确定性。

我们的模型显示,从1月到6月,新建筑和房屋建筑的钢材消费同比增长率(+ 10%)显示出放缓的迹象,但钢铁产量仍在加速(+ 20%),这是消化钢铁的基础。提出挑战的能力。

7.需求方:基础设施投资低速增长,交通项目系统

据估计,中国2019年前六个月的基础设施投资将同比增长2.95%,继续自去年第四季度以来的温和增长。其中,1月至6月:

●电力,燃气及水的生产和供应固定资产投资完成同比增长-0.5%,推动1 - 6月基础设施投资增长-0.1个百分点;

●完成固定资产投资运输,仓储和邮政业务同比增长5.1%,推动1 - 6月基础设施投资增加1.8个百分点;

●水利,环境和公共设施管理行业固定资产投资完成同比增长2.5%,推动1 - 6月基础设施投资增长1.2个百分点。

8.需求方面:新批准的基础设施项目对刺激基础设施投资的影响有限

粗略统计,1 - 5月,国家发展和改革委员会批准的基础设施项目计划投资总额为6351亿元,同比增长185%,项目审批速度明显加快。核准的基础设施项目主要是交通运输,集中在城市轨道交通,铁路和机场三大区域,分别占41%,34%和25%。

根据过去的经验,交通项目在刺激基础设施投资增长方面发挥着重要作用。根据基础设施项目5年的平均建设周期,1 - 5月批准的交通项目2019年将带来1270亿元的基础设施投资,分别对年度交通项目和基础设施投资增长贡献2个百分点。 0.7个百分点。

假设今年的投资在2015年被批准达到1亿元人民币,那么根据上述算法,年平均投资将达到5000亿元人民币,每年仅运输8个百分点和3个百分点。项目和基础设施投资增长。

9.需求方面:财政赤字空间有限,或基础设施投资紧张

在日益严峻的对外贸易形势下,强调加快资本投资以扩大内需的重要性。但是,在刺激钢材消费方面,下半年交通等基础设施项目的审批仍需要超重,需要加快着陆速度。但是,财政赤字或基础设施投资不足的空间有限。

假设:2019年GDP增长6.2%,财政赤字率为6.5%,那么:财政赤字将达到1亿元,增长53%

10.需求方面:螺纹钢产量高,基础设施投资适中,生产转化为库存

该模型显示,1月至6月基础设施供应和基础设施建设的基础设施建设投资增长率从1月到5月进一步扩大。

从1月到5月,房地产推动了对螺纹钢的需求。 6月份,房地产业放缓,而基础设施仍然温和,高供应量成为基数。

三,库存

1.库存:螺纹钢库存自6月以来迅速积累,华东地区领先全国

2.库存:钢厂螺纹钢库存超过过去两年同期

▲螺纹钢厂库存于5月下旬开始累计,截至7月19日,同比增加31%至2371万吨。

▲截至7月19日,总库存(社会+钢厂)消费比率从5月底的1.84周上升至2.37周,超过过去三年同期。

螺纹钢供需平衡计算

假设下半年供需不存在政策干扰。与此同时,假设1 - 5月螺纹钢生产,房屋新建筑面积和房屋建筑面积将保持较高的增长率。我们估计下半年的供需关系将保持在1-5个月的状态。交通投资增长的关键点。

结果表明,临界点是2019年交通投资增长率达到11.7%,相当于年交通投资1亿元,比2018年增加了7,430亿元。这超过了之前的年增量假设。投资5000亿元,这意味着财政支出需要进一步增加,简单外推,财政赤字将超过6.5%。

如果房地产进一步放缓,基础设施底部的投资将更大。

缓解需求减弱压力的一个可行解决方案是限制供应端的生产,但实际强度并不好。

下半年的螺纹钢策略

单边:更大的不确定性

在这个阶段,螺纹钢的被动基础已经成为现实,价格冲击较弱,钢厂的利润微薄。

在下半年,螺纹钢可能呈现两个供需疲软,市场博弈供需边际变化,价格方向存在不确定性。

如果供应紧缩大于需求减弱,价格可能会在4000元/吨左右,震荡走强;否则,它将继续弱势运行。

套期保值:如果有效生产限制,库存压力较弱,那么,购买Rb1910抛Rb2001

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陈秀龙