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中国通信服务(0552.HK)成功转型至综合智能服务提供商 给予“增持”评级

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■考虑到市场对公司前景的担忧,自2019年3月以来,中国通信服务(中通服务)的股价一直承压。

■我们认为,市场担忧和负面因素已在很大程度上得到体现,并且投资者已经重新设定了对该公司的期望。

■我们相信,该软件在中国通信服务领域的成就尚未得到市场的充分认可。我们认为,这是股票重估的催化剂。该公司还是国有企业改革的受益者,尽管进展略慢于预期。

■与设备制造商相比,中国网通的净利润增长似乎持平,但该公司的防御性份额很大,这将受益于5G投资的长期趋势和中国对IT的投资。我们首次覆盖中国通信服务,给予``增持''评级,目标价5.89港元,基于12倍2019年市盈率,接近历史平均水平,但低于上市同业平均水平(银行间包括基础架构和设计,无线设备和IT服务)。

领先的电信基础设施服务提供商中国联通为电信运营商提供专业的电信支持服务。该公司提供电信基础设施服务(TIS),包括设计,施工和项目监督与管理,业务流程外包服务(BPO)以及应用程序,内容和其他服务(ACO)。中通服务是中国三大电信运营商(中国移动,中国电信和中国联通)和中国铁塔的服务提供商,可以帮助电信运营商建设基站,铺设光纤和维护网络。市场并未完全意识到过渡带来的好处。我们认为,市场尚未完全意识到中国联通在软件方面的成就,因为投资者普遍将中通富视为一家与建筑相关的公司,并认为其业务和运营商的资本支出密切相关。中通的ACO业务营业额在2013-2018年和上半年的复合年增长率分别为13.1%和21.6%,与其他上市IT服务股票的收入相比处于较高水平。

鉴于中国联通的业务能力,工业互联网和物联网等5G网络应用将为公司创造巨大的增长潜力。国有企业改革是股价上涨的催化剂。联通被列入国有企业改制的“双百企业”名单。管理层表示,将借此机会通过内部改革(例如激励和公司治理)和混合所有制引入战略合作伙伴。促进长期可持续增长。我们认为,公司引入战略合作伙伴将有利于其业务发展。对中国联通毛利率的首次覆盖和超重评级部分是由于该公司决定通过建立生态系统和平台(例如智能解决方案,云计算和物联网)来扩展与IT相关的服务(属于ACO业务)。中通服务一直在积极控制其销售,一般和管理费用,因此尽管受到毛利率的压力,其净利润率仍保持稳定。与设备制造商相比,中国网通的净利润增长似乎持平,但该公司的规模份额可谓是防御性的,这将受益于5G投资的长期趋势和中国对IT的投资。市场尚未完全意识到中国联通在IT领域取得的成就,但我们认为这是中长期重估的催化剂。

(文章来源:银河证券)

(原标题:中国通信服务(0552.HK)成功转型为综合智能服务提供商,给予“增持”评级)

(编辑:DF358)