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周黑鸭业绩预降股价承压 “鸭脖子”生意进入下半场

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周黑鸭的业绩前期下跌股价压力“鸭脖”业务进入下半年

证券时报e公司

周黑鸭(1458.HK)于周五(8月2日)收盘后发布盈利预警。预计截至6月份的六个月归属于公司所有者的净利润将比2018年低约35%,主要原因是该店的利润率下降。原材料成本增加导致毛利率下降;湖北工厂投产带来的折旧和能源消耗成本增加,商店租金增加。

受此消息影响,8月5日,周黑鸭盘中一度跌幅超过11%,且尾盘跌幅收窄至收于3.73港元,下跌8.13%,最新市值88.89亿港元港币。同行业A股黄尚煌()和食品()的股价也下跌。黄尚黄收跌0.62%至12.74元,最新市值66亿元;食品的味道下降3.26%至35.9元,最新市值为206亿元。

自今年年初以来,以咸味为主的三家上市公司的股价已迅速开放。自年初以来,周黑鸭增加了13%,黄上皇和薇薇食品分别增长了29%和55%。

机构期待悲观

上市后,周河鸭继续保持快速增长,直到2018年。周黑鸭2018年年报显示,公司2018年实现营业收入32.12亿元,同比下降1.2%,实现净利润5.4亿元,同比下降29.1%。这是周黑自上市以来首次收入和净利润下降。

关于收入下降的原因,周黑娅表示,市场竞争的加剧使公司的在线渠道收入减少了4180万元,分销商的收入减少了2300万元。至于净利润下降,公告显示由于行业供需紧张及店铺网络及产品不断扩张,本集团于2018年面临原材料成本,租金及人工成本的巨大压力。

在2019年上半年,周黑鸭没有转身。 8月2日,周黑鸭发出盈利预警。预计截至6月份的六个月归属于公司所有者的净利润将比去年同期约3.32亿元人民币约2.16亿元人民币约为35%。净利润减少主要是由于店铺经营利润率下降及原材料成本增加导致毛利率下降所致。湖北华中工厂一期工程于去年十月投入运营。河北省的华北工厂已于去年4月开始运营,导致折旧和能源消耗。店铺租金增加。

该组织并不乐观。花旗集团在一份报告中称,周河鸭预计今年上半年的利润同比下降35%。利润远低于预期。如果下半年情况没有改善,市场对其盈利预测存在下行风险。该公司的新措施未能提高上半年的盈利能力,甚至使情况恶化。花旗认为,早前的报告显示该股票缺乏盈利能力,并且正在失去市场份额,这是近期最大的担忧。虽然开放式特许经营模式,产能扩张,产品创新和商店升级都朝着正确的方向发展,正如公司管理层所说,生产需要时间才能有效。此外,对新工厂和品牌的投资也使毛利率承受压力。

多生产基础模式占主导地位

周黑鸭的市值从最高215亿港元下跌至不足90亿港元。与周河鸭的收入和利润不同,美味食品和黄上黄在2018年仍保持较高的增长率。特别是,黄尚黄的收入通过省级商店扩张和产品线扩张增加了28.41%,创历史新高5年。咸味食品的食品收入增长了13.45%,过去五年的收入增长率相对稳定。

目前,味道食品尚未公布上半年的业绩预测。黄尚煌预测今年上半年是今年4月。据估计,该公司2019年1 - 6月的净利润将为1.37亿元至1.82亿元,同比增长20%至60%。

周黑鸭采用直接模式,但大多数其他品牌的鸭肉产品选择与主要食品扩张相同。

与三家上市公司的市值相比,有一个原因是食品的味道急剧上升。在生产和销售方面,咸味食品的“多产基地+地方分配”模式高于周河鸭的“黑生产”和“全国分布”模式。资产周转率和分销效率较高,竞争对手的复制成本较高。供应链系统已经建立了深厚的护城河。

国盛证券统计,食品的味道已初步在全国的商店布局完成。 2018年,华中和华东地区的比例分别为26.6%和26.2%,其次是华南,西南和华北。周河鸭60.2%的收入来自中国中部,其次是华南和华东。黄上黄73.5%的收入来自江西和浙江,华南地区主要集中在广东和福建。

主编:陈志杰

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