台海新闻网

中信非银金融2020年投资策略:持续进化 穿越周期

资料来源:中信证券研究

作者:邵秦子童诚敦田亮学教

发自:《非银行金融行业2020年投资策略:持续进化,穿越周期》

核心观点

面对2020年前所未有的宏观环境和激烈的国际竞争,只有拥有良好的商业模式和一流的国际管理团队,加上健全的公司治理结构,我们才能期望跨越周期,有机会前进。 应长期关注友邦保险、香港交易所和中银航空空租赁。 2020年,建议关注中国财产保险、中国平安、中国太平洋、远东洪欣、CICC和华泰证券h股。

在2020年,我们将面临四大挑战:利率周期下降、国际竞争加剧、强有力的监管杠杆和金融技术影响 预期影响包括:较低的投资回报、较窄的利差、较高的坏账率、较低的许可红利、渠道变化和商业模式的差异化。 在多重压力下,未来竞争的结果可能不是2: 8的分裂,也不是1: 9的分裂,而是1: 99的分裂

只有不断发展的公司才能跨越这个周期。 一个持续发展的公司必须满足至少三个条件:①一个高效率的管理团队33,354名团队成员长期在这个专业领域工作,具有国际一流的标准,并被证明具有明显的比较优势 (2)完善的公司治理是团队高效运作的制度保障。其核心是确保大股东、管理层和二级市场股东利益的一致性 (3)良好的商业模式市场空规模大,竞争壁垒高,利润稳定。 这三条规则可以保证投资的盈利性、安全性和流动性要求。 事实证明,友邦保险、香港交易所和中银航空空租赁具有持续演进的能力。

保险:工业发展对经济和金融生活至关重要。据估计,资产规模将在5年内翻一番,保持“强于大市场”的评级 由于股票市场和债券市场都需要“长期资金”,长期保险基金有利于增加直接融资比例,提高金融效率。 中长期来看,对证券和财务管理的需求有着坚实的现实基础,未来五年新单一保费的复合增长率预计为10-15%。 2020年,投资方无忧无虑,承销方等待周期回归,盈利能力仍处于最佳阶段,估值处于熊市底部,h股整体机会大于a股 建议未来六个月关注中国的财产保险。明年将重点关注友邦保险、平安保险和CPIC保险。分阶段关注新华保险、中国太平保险和中国人寿保险

证券:开放加速商业模式改革,市场继续集中于头部,保持“中性”评级 随着传统商业进入饱和阶段,过度依赖人力资本和股权资本的传统商业模式无法持续。 2020年,商业模式将加快从渠道投资银行向工业投资银行和贸易投资银行、从经纪业务向财富管理、从渠道资本管理向积极管理、从国内向全球的转变 预计美国和日本的寡头垄断格局将逐渐形成。 建议关注CICC和华泰证券,它们业务模式转型清晰,积极采用新技术。 由于a股利差较大,h股比a股有更多的机会。

租赁:融资租赁逆风而行,经营租赁利用逆风,保持“中性”评级 随着宏观经济下行趋势的加剧,监管更加严格,融资租赁加快了行业重组,缩小了利差,增加了风险。 与此同时,飞机和工程设备的经营租赁迅速增加。 建议选择周期弱、障碍多、风力控制强的行业领导者。 建议中银航空空租赁纯美元计价的飞机资产,并关注行业领导者远东洪欣。

风险因素 利率已进入中长期下降趋势,股市大幅下跌,政策销售低于预期。 资本市场改革低于预期,股票市场和债券市场跌幅超过预期。 更严格的监管政策、有限的融资租赁业务、不良资产的急剧增加以及净利润超出预期的幅度缩小

新浪声明:新浪网发布这篇文章是为了传递更多信息,但这并不意味着对其观点的认可或对其描述的确认。 本文内容仅供参考,不构成投资建议。 投资者在此基础上运作,风险自负。

责任编辑:陈悠然SF104