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商业银行参与交易所债市障碍消除 将提高债券品种流动性和定价效率

上市商业银行参与交易所债券市场。然而,由于上市银行的自由化和缺乏回购交易,银行对交易所债券市场的参与度相对较低。

苏力告诉记者,最新发布的《通知》是从投资主体的角度促进银行间和交易所债券市场统一整合的重要举措。去年8月,国务院金融稳定发展委员会提出“建立统一管理,协调发展债券市场”。由于监管部门从统一评级业务资格,统一执法和跨市场指数基金创建推动等方面积极推动两个市场的互联互通,《通知》是投资主体的延续。与2009年启动的试点相比,政策性银行和国家开发银行,非上市股份制银行,城市商业银行和中国的外资银行都获得了交易所债券市场的交易资格。

从历史上看,投资主体的差异是银行间和交易所债券市场相对分散的重要原因。银行是债券市场最重要的参与者。截至2019年6月底,银行间市场债券增持额近46万亿元,占比63%,但交易所参与度较低。《通知》清除了非上市农村商业银行参与交易所债券市场交易的商业银行的障碍,这有利于从投资主体的角度弥合两个市场之间的差距。

苏力认为,从长远来看,参与交易所债券交易的银行资金将有助于提高交易所债券品种的流动性和定价效率。

交易所流动性长期以来远低于银行间市场。在交易所债券余额约占10%的情况下,从年初到现在,交易所债券交易量仅为银行间债券交易量的1.45%。额外的流动性补偿导致交换债券的到期收益率要求较高,两个市场之间存在长期的价格差异,这不利于实体经济的融资成本下降。从长远来看,银行资金的大规模参与将有助于提高交易所债券市场的流动性水平,从而提高定价效率。

此外,银行资金参与交易有利于扩大交易所债券市场和扩大经济中的直接融资比例。虽然目前的债券市场规模相对较小,但特定交易所的公司债券,ABS等已经扩大了银行资金的可投资范围,而且市场交易的便利性可能成为吸引银行资金的重要因素。在政策的支持下,银行资金在交易所市场的分配和交易将促进交易所债券市场的扩张和经济中直接融资比率的扩大。

苏力还指出,在短期内,由于制度差异,风险偏好等原因,银行资金可能对交易所市场的规模和流动性的支持有限。

银行间市场和交易所市场交易,托管,清算等机构差异增加了参与交易市场的商业银行的成本。同时,频繁的信用风险导致银行风险偏好下降,短期内投资交易公司债券的意愿可能较低,或在一定程度上影响银行资金在交易市场的参与。 (陆东)

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