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账上躺着90亿现金,泸州老窖却为何发债40亿?这里有原因

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7月25日,泸州老窖宣布,该公司发行40亿债券的计划获得批准,到2018年底,该公司的账面资本仍为90亿元。泸州老窖刘炜一再重申他重返前三的决心。为了扩大高端葡萄酒的生产能力,泸州老窖决定在2016年投入74亿元进行技术改造。现在发行的40亿债券用于第二阶段的技术改造。

7月25日,泸州老窖发出通知称,公司最近收到了中国证监会的回复,并批准公司向合格投资者公开发行总面值不超过40亿元的公司债券。这一举动令部分投资者颇为不解,因为截至2019年3月31日,泸州老窖净资产为187.56亿元,公司账面资金仍有94亿元。并不缺钱,为何仍要发债40亿元?

事实上,泸州老窖正在开展“技术改造项目”,以便尽快重返行业前三。关于发行债券的原因,泸州老窖回应投资者称,公司在“十三五”期间开展了一系列工程建设项目,主要投资74亿元的酿造工程技术改革需要资金。为了筹集这笔债券发行的资金,泸州老窖在公众场合表示将用于啤酒厂工程技术改造项目(二期工程),信息管理系统智能升级建设项目和黄骅啤酒厂基地设备采购项目。

泸州老窖于2016年宣布将投资74亿元进行技术改造,其中10亿元将通过非公开发行股票筹集,目前计划的40亿元将主要用于第二期技术改造。改革项目。为提高国产1573高端产品的生产能力,又回到了行业前三。

引用蓝鲸财经新闻,于2018年11月29日,泸州老窖领导班子前往五粮液进行调查。在此期间,刘炜再次重申了他重返前三的决心。他指出,在2018年冲刺的基础上,2019年就要“战斗生命”发展。在最近的股东大会上,国窖1573甚至高喊“数十亿大单身人士有我”,我可以看出,心中的追求是迫切的。

实际上从2015年白酒行业转好以来,高端白酒行情尤为走俏,而对于酒企来说,限制其业绩释放的最大阻碍就是产能。20世纪80年代,五粮液大量扩大生产。现在,30多年来,滇池主要已进入成熟阶段。然而,泸州老滇池多年未扩大,高端葡萄酒产能不足。对于想要重返这个行业的最古老的兖州来说,扩张可以说是迫在眉睫。

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技改为何如此费钱?

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除了五粮液外,最着名的四川六花梨是泸州老窖。但是,自从2010年全国排名以来,它再也没有回到前三。因此,泸州老窖痴迷“重返前三”的原因仍有其历史因素。

据有关数据显示,泸州老窖2018年实现营业收入130.55亿元,净利润35.86亿元。其中,国窖1573代表的高端葡萄酒销售收入为63.76亿元,占比不到50%。总收入。从2018年的年度财务报告和2019年第一季度老人的表现来看,泸州老窖的发展势头良好。

事实上,泸州老窖的整体表现还是不错的。在过去的十年中,除了2013 - 2014年,它一直保持良好的增长。自2015年以来,收入增长率已超过20%。随着中高端白酒销售比例的不断提高,公司的利润率继续提高,毛利率从50%上升至80%,净利润率也从20%上升到40%。

不过,从2010年开始,泸州老窖营收、净利润相继被洋河超越,行业排名降至第四名。到2018年,泸州老窖的收入仍然超过100亿元,而洋河的收入为241.22亿元,净利润比洋河的81.05亿元少45亿元。虽然在2012 - 2014年的沉寂之后,毛利率一直在上升,而五粮液和洋河已经并列,但为了重返前三,泸州老窖增加了广告的强度,并增加了销售费用已经取得了净利润率。仍然低于前三名。

2015年,泸州老窖加快了改革进程,整体经营理念明确。像五粮液一样,泸州老窖也遇到了OEM问题。 2006年,在泸州老窖的带领下,漳州600多家葡萄酒企业参与了OEM贴牌生产。新管理层今年上任后,泸州老窖制定了“五大单一产品”战略,将原始设备制造商数量减少了90%。未来几年公司的增长主要来自国窖1573以外的其他四个战略项目。

也在这一年,泸州老窖定下了到2020年“重回行业前三”的目标。有公开数据统计,仅2018年一年,刘淼至少七次公开提及“重回前三”的发展目标。有趣的是,国窖1573目前正采取后续策略,针对五粮液和茅台。

今年5月14日,泸州老窖股份有限公司于2019年召开了第一次临时股东大会。董事长刘伟在会上表示,“为了跟上五粮液的步伐,2019年,在保证渠道利润的前提下,提高终端零售价格,全年积极推进成本控制,2019年实现25%的增长目标“。

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提升高端白酒产能,为重返前三?

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为了重返前三,泸州老窖,谁错过了扩大生产的机会,决心开始技术改造,扩大高端白酒的生产。对于葡萄酒公司来说,虽然价格上涨可以在短期内提高公司的业绩,但限制其业绩发布的最大障碍实际上是产能。特别是在2015年,当白酒行业转好时,对品牌白酒的需求越来越高。

泸州老窖现在最知名的是“国窖1573”,是三大超高端白酒之一,2001年为了与茅台和普五竞争而推出的高端品牌。近年来泸州老窖的增长主要来自高端1573.从2016年到2018年,高端葡萄酒收入增长率分别为:89.39%,59.18%,37.21%。

老滇池可以说是高端白酒的护城河。值得一提的是,沧州有100多年的滇池,已有100多年的历史。其中,明代滇池被国务院列为第四批国家重点文物保护单位,以及酿造葡萄酒的质量。显然比其他滇池好。然而,在20世纪80年代,五粮液大量扩大生产。现在,30多年来,滇池主要已进入成熟阶段。洋河的扩张仍处于21世纪初的继承期。经过十多年的发展,洋河才能真正进入高端葡萄酒批量生产的时代。虽然泸州老窖降低了低端酒的比例,但在高端产能方面,泸州老窖并不如五粮液。

2018年年报显示,高端白酒的销售收入为63.78亿元,大致按国家1573的出厂价780元/500ml计算。2018年,国窖1573成品酒的销售额泸州老窖约4100吨。截至上年末,泸州老窖总产销量为16万吨,按照10%的优质酒率估算,国窖1573产能大约为1.6万吨。五粮液2018年的高端葡萄酒产能估计约为2万吨。该公司计划在2020年达到3万吨。

2016年,泸州老窖实施固定增产,并计划筹集超过人民币进入酿造工程技术改造项目(一期工程)。 2017年9月完成发行,终于筹集了30亿元。目标公司主要是基金管理公司,如回天府和老板。

根据泸州老窖的公告,技术改造的第一阶段将于2020年完成,新建滇池新建7,000个,基酒吨。 2025年第二期建成后,产能将达到10万吨基酒。根据财务报告,截至2018年底,该项目一期已投资13.8亿元,投资进度为46.75%。

据了解,技改项目不改变产能,但是能够提升优质基酒的比重,相当于提升了中高端酒产能,但是公司对外宣传口径是2020年国窖1573的成品酒销量要达到2万吨。

管理层解释说,自2001年国窖1573推出以来,每年都保留了基酒。目前,基酒的储量已超过2万吨。在正在进行的技术改造项目完成并投入生产后,原来生产中低档基酒的老滇池可以替代生产国窖1573.

这次,泸州老窖在技术改革的第一阶段发行30亿元债券后,发行了40亿元人民币债券计划,全部用于技术改革。这表明泸州老窖想要回到第三个孩子的紧急心脏。

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