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爱尔眼科逼近千亿 并购神话还能持续多久?



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来源微信公众号:观点

夜晚给了我黑色的眼睛,但我用它们来寻找光明。

你对这句话非常熟悉,不是因为它是朦胧诗人顾城最受欢迎的诗,而是因为它是华为手机的铃声。

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但我们今天所说的不是华为,但该公司与华为的联系非常薄弱。这两家公司都有军事起源。

Er Eye Department总裁陈邦来自湖南省长沙市。他于1982年加入军队。

要成为一名合格且成功的企业家,他必须具有远远超出普通人的商业意识。陈邦并不缺乏这一点。他的军事生涯不仅磨损了他对商业的敏感性,也使他在商业世界中更加顽强和果断。

退休后,陈邦偶然接触了眼科医疗行业,并闻到了巨大的商机。起初,陈邦选择了与公立医院合作的方式,并与长沙某医院合作建立了白内障治疗中心。

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但好景不长。自2000年以来,国家对“庭院”进行了大力改造,使社会得以开展医疗服务。精明的陈邦有个主意。

2001年,陈邦在沉阳开设了他的第一家眼科医院,但他的生意急剧下降。陈邦决定采取最后一步。 2003年,在长沙,武汉和成都设立了四家医院。连锁品牌之路让Er眼科重新焕发生机,变得无法弥补。

绩效概述

纵观陈邦发展的历史,他说:“公司的成长需要与国家和时代的发展趋势保持一致。掌舵需要向下游航行并为之奋斗。“

正如长江商学院的价值教育是“走势,走捷路,高技能”,时代潮流是企业和企业家在发展过程中最重要的事情。

2009年10月,Aier Ophthalmology终于登上了创业板,并创造了一个创造财富的神话。

其中最明显的是老板陈邦。

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2018年10月25日,陈邦以317.4亿元人民币《2018福布斯中国400富豪榜》排名第43位。与2017年相比,财富增加116.8亿元,排名第50位。

支持陈邦进入福布斯大跃进是艾尔眼中傲慢的表现。

在上市的十年间,艾尔眼科的营业收入一直在增长。从2009年到2017年,营业收入分别为6.06亿,8.65亿,13.1亿,16.44亿,18.55亿,24.02亿,31.66亿,40亿和59.66亿。

不久前,艾尔眼科还发布了2019年第一季度报告。第一季度报告显示,营收为万元,比去年同期增长28.50%;营业利润为万元,比去年同期增加36.80。 %;实现净利润31,345.20万元,比上年同期增长32.54%;归属于母公司的净利润为295,154,200元,比去年同期增长37.84%。

然而,从数据来看,Aier Ophthalmology的数据表非常华丽。可以说这是一家上市公司非常完善的财务报告。

在上市的十年中,艾尔眼科保持了积极的增长。这是A股市场罕见的事件。泥石流清澈见底,截至今日收盘,艾尔眼科的市值为984.36亿元。

那么Aier Ophthalmology如何完成自己的激进发展呢?

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原因

掌握时代的大势所趋,即便是猪也能飞。

从收入构成的角度来看,Aier Ophthalmology的收入主要来自五个业务部门:折射业务,白内障手术,验光服务以及前后项目。

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从图表中可以看出,屈光,验光和白内障项目是艾尔眼科中最亮的明星。事实上,在很长一段时间内,这三项仍将是艾尔眼科学收入的主要来源。

根据年报,2018年折射项目的营业收入为28.12亿元,占总收入的35%;二是白内障项目营业收入15.44亿元,占总收入的19%,增长趋势放缓;第三,验光服务项目营业收入为14.76亿元,占总收入的19%。

根据世界卫生组织的研究,中国是世界上近视发病率最高的国家之一,患者人口为6亿。教育部发布《中国义务教育质量监测报告》,中小学生视力检出率分别为36.5%和65.3%。这一数据远远超过2015年学生的近视率(22%,51%)。

现代人的智能手机已成为生活的必需品,长时间盯着手机屏幕也造成了视力问题。

老年人是白内障的常见人群。在60至89岁的老年人中,白内障的发病率为80%,90岁以上人群的发病率超过90%。

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据统计,2015年,60岁及以上人口达2.22亿,占总人口的16.15%。预计到2020年,老年人口将达到2.48亿,老龄化水平将达到17.17%,其中80岁以上老年人口将达到3067万。

虽然这不是一个好现象,但如果不是很好,这确实是艾尔眼科未来利润增长的一个重要因素。

据中国工业信息网统计,到2020年,眼科医疗市场总规模预计将达到2400亿元。根据艾尔眼科目前的营业收入,艾尔眼科的市场份额仅为2.5%左右。从理论上讲,未来扩大销售收入的空间将非常大。因此,从2018年开始,在未来几年内,艾尔眼科的营业收入将继续快速增长,是一个高概率事件。

M&A

艾尔眼科学在十多年的时间里实现了跨越式发展,并已发展成为中国最大的私人眼科组织。它背后的推动力不仅仅是时代的红利,还包括兼并和收购。

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可以说,艾尔眼科学的发展历史是一本类似教科书的兼并和收购史。通过收购大型眼科医院,它已成为艾尔发展和成长的主要手段。

根据Glonghui的数据,艾尔眼科医院的总数约为200家,其中120多家是体外并购基金。

截至今年第一季度,艾尔眼科的商誉为21.24亿美元,这是大规模并购带来的风险。高商誉存在损害风险,Aier Ophthalmology的资产负债表有很高的平衡。 50.11亿无形资产,这意味着利润将在相对较长的时间内被稀释。

Aier眼科学的发展也有新的财富报道。据数据显示,2014年至2018年,艾尔眼科总计10.7亿元,并设立了6家合并基金,其中有几家PE。基金总规模达到62亿元。从好的方面来看,Aier Ophthalmology公开表示它没有投资决策权,但收购目标都是眼科医院。因此,Aier Ophthalmology应该在投资项目中发挥主导作用。 Aier Ophthalmology以“上市公司+ PE”模式运营,其财务杠杆超过6倍。例如,在深圳前海东方艾尔医疗产业并购合作公司,其筹款规模为2亿元人民币。其中,艾尔眼科仅投资2000万元。

Aier Ophthalmology的这种操作方式非常有趣。

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2009 - 2013年,每年平均新医院数量仅为6家。根据公布的数据,从2014年到2016年,新医院(体内+体外)的数量每年增加36个。

从图表来看,艾尔眼科在这些项目中的份额并不高,大概没有多样化的含义,鸡蛋不能放在同一个篮子里。

这个着名的金融和经济V诗和星空有什么好处?这些收购都是高质量的资产,年度报告的表现越来越好。对于那些没有在潜伏期内幸存的人来说,他们将直接在上市公司制度之外弄巧成拙,不会影响上市公司的业绩。通过对年度报告的分析,发现深圳前海东方艾尔医疗产业并购合作伙伴中有多达19家参与公司。持股比例介于1%至20%之间,且不符合控股标准。因此,他们进行的收购将不会反映在年度报告中。

根据Hufu Finance的数据,自2015年以来,Aier的运营现金流量净额无法弥补投资的净现金流量,而且差异逐年增加。 2017年的差距达到了最高的13.7亿,表明艾尔的大规模并购对资金的压力越来越大,而且不再自给自足。它必须通过输血来维持正常运作。同时,该公司的财务报告还显示,2018年,艾尔眼科将筹集17亿元人民币,这比今年的IPO筹款更为接近。一倍。

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隐藏的危险

与业绩的快速增长不同,公司已经看到了董事,高级管理人员和其他减员的情况。

Aier Ophthalmology于2月26日宣布,公司董事兼副总经理韩忠计划减少公司股份不超过40万股,占公司总股本的0.017%;董事,副总经理,董事会秘书吴世军计划减持公司股份不超过10万股,占公司总股本的0.004%;副总经理王丽华计划将公司股份减少不超过160,000股,占公司总股本的0.007%。减少的原因是个人资本需求。上述三种股票来源均为股权激励计划。

广告违规行为

5月8日,国家市场监督管理局于2019年公布了首批典型的假冒违法广告案件。其中,河南许昌艾尔眼科医院艾尔眼科医院因发布违法广告被罚款10万元。

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事实上,这并不是Aier Ophthalmology第一次因广告而受到惩罚。

2018年9月8日,广东清远工商局宣布行政处罚决定。内容是,2018年3月,清远艾尔眼科非法发布未经审查的医疗广告,并被勒令停止出版,并处罚金4800元。

2017年12月,河南许昌艾尔眼科医院被许昌市工商局维都分局罚款3万元,作虚假宣传;

但与Aier Ophthalmology的收入相比,这不是问题。

风险

真正伤害艾尔眼科的是它的医院问题。

由于Aier Ophthalmology已经利用了并购和联系的发展,并获得了巨大的收益,它还必须承受组合模式的负面影响。

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俗话说,甘蔗没有甜味,艾尔眼科的潜力和弱点都在其商业模式上进行创新。链是一把双刃剑,可以伤害和伤害他人。当公司处于良好状态时,它是傲慢和傲慢的。然而,一旦医院有丑闻或负面新闻,很可能是一个重点。罢工。

你在医院需要做什么?

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当然,质量和安全,艾尔眼科品牌很难,但并不意味着它的医院技术会很好,光环效应显然不太可能给你第二关,这项技术堪比高手。

据北京商报报道,2016年,成都艾尔眼科医院的二级评估失败。

结论

眼睛是灵魂的窗户,古城的文字在文章开头引用:“夜晚给了我黑眼睛,但我用它来寻找光明。”

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作为中国最着名的私人眼科组织,爱尔眼科希望用自己的眼光在扩张的道路上寻找光明的未来,而不仅仅是盯着财务报表中的数字。

当然,公司仍然需要赚钱,但他们仍然需要在社会和经济利益之间找到平衡,他们可以在发展自己的同时为社会提供更有效的产品。

如果你能做到这一点,艾尔眼科学在中国的前景非常光明。

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主编:李兆霞